近三年自发电量不断下降三峡水利加快重组步伐

本文摘要：9月24日，三峡水利发布公告改版了其根本性资产重组报告书，根据报告书近期内容，三峡水利拟向长江电力、新禹投资、涪陵能源、嘉兴宝亨、两江集团、长兴水利等22位法人的组织及自然人发售股份及支付现金并购其持有人的重庆宽电牵头能源有限责任公司(以下全称牵头能源)88.55%股权。同时拟向三峡电能、两江集团、聚恒能源、中涪南热电等发售股份及支付现金并购其持有人的重庆两江长兴电力有限公司(以下全称长兴电力)100%股权，资料表明，长兴电力持有人牵头能源10.95%股权。

9月24日，三峡水利发布公告改版了其根本性资产重组报告书，根据报告书近期内容，三峡水利拟向长江电力、新禹投资、涪陵能源、嘉兴宝亨、两江集团、长兴水利等22位法人的组织及自然人发售股份及支付现金并购其持有人的重庆宽电牵头能源有限责任公司(以下全称牵头能源)88.55%股权。同时拟向三峡电能、两江集团、聚恒能源、中涪南热电等发售股份及支付现金并购其持有人的重庆两江长兴电力有限公司(以下全称长兴电力)100%股权，资料表明，长兴电力持有人牵头能源10.95%股权。本次交易已完成后，上市公司有限公司股东仍为长江电力，实际掌控人仍为国务院国资委;主营业务为电力生产、供应、电力工程勘查设计加装、锰矿铁矿及电解锰生产加工销售等业务，其中，电力生产、供应仍是上市公司的核心业务。

因此，本次交易已完成后，上市公司控制权及主营业务并未再次发生根本性变化。所以，本次交易并不包含重组上市。根据报告书，交易已完成后，长江电力、三峡资本、三峡电能、宽电资本和新华发电为完全一致行动人，将合计持有人三峡水利19.34%的股份。

同时，三峡水利还与牵头能源现股东即交易对方签订了《业绩允诺补偿协议》，交易对方允诺，牵头能源在2019年度、2020年度和2021年度经审核的牵头能源收益法评估部分净利润合计数分别不高于人民币3.32亿元、4.22亿元、4.40亿元。若以三峡水利2019年半年报为基准，假设在此基础上重组顺利，以及假设本次交易事项自2018年1月1日起早已已完成的基础上，用于审核机构编制的订正稿件报告及涉及财务数据，拆分报表后，上半年三峡水利多项财务数据将上涨，如总资产将超过185.94亿元，增幅约275.59%;营业收入将约26.91亿元，增幅约406.75%;归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，增幅约85.66%。

值得注意的是，近三年，三峡水利自发电量大大增加，2017年，三峡水利已完成发电量10.10亿千瓦时，2018年，三峡水利已完成发电量6.88亿千瓦时，2019年1-6月，三峡水利已完成发电量2.23亿千万时。并购标的牵头能源，今年上半年发电量为7.28亿千瓦时虽大大多达三峡水利本身发电量，但是牵头能源本身电视剧集电量也超过了30.51亿千瓦时。因此三峡水利自发电量无法几乎符合电网用电市场需求，须要通过成本较高的电视剧集电确保电网运营，而三峡水利电视剧集电规模较小，对电视剧集电依存度较高，造成2019年上半年减免不增利，营收同比扰减4.85%，但归母净利润同比上升20.9%，扣非净利润同比上升44.06%，盈利能力时隔2018年下降以后仍仍未恶化的趋势。

并购已完成后，三峡水利的业务规模和装机容量及整体资产规模虽然都将上涨，但能否解决问题自发电量严重不足的问题仍是未知数。

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